في يوم الثلاثاء، تتعافى الدولار الأمريكي بعد أن شهد هبوطًا قويًا في اليوم السابق، حيث هوى إلى أدنى مستوياته منذ 5 سبتمبر حوالي 104.40.
يبدو أن الدولار يواجه عمليات جني الأرباح قبل صدور بيانات هامة للولايات المتحدة في هذا الأسبوع، والتي تؤخذ بعين الاعتبار من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي عند اتخاذ قرارات السياسة النقدية.
تراجعت الدولار الأمريكي بحوالي 0.3% من أعلى مستوى له خلال ستة أشهر، الذي تم تسجيله الأسبوع الماضي عند مستوى 105.10. قبل ذلك، ارتفع الدولار لثمانية أسابيع متتالية، حيث ارتفع بأكثر من 5% منذ منتصف يوليو.
وفقًا لاقتراحات خبراء UBS، العامل الرئيسي وراء الارتفاع الأخير للدولار الأمريكي هو قوة الاقتصاد الأمريكي مقارنةً ببقية العالم.
"في الآونة الأخيرة، عادت الأسواق حقًا إلى موضوع تفوق الولايات المتحدة"، وفقًا لبيانهم.
"ومع ذلك، هذا فترة طويلة جدًا لتعزيز الدولار، إذ تعدي ثمانية أسابيع من النمو. كلما زاد الوقت، قلت الأسباب التي تدعم نمو العملة الأمريكية، وأصبح من الصعب دفع الدولار للأعلى في السوق"، أضافوا.
بحسب خبراء UBS، الوقت مناسب الآن للبدء التدريجي في تكوين مواقف قصيرة بالنسبة للدولار الأمريكي.
يرجحون أن الارتدادات الأخرى للدولار في هذا العام، في مارس ومايو، فشلت على مستويات لا تبعد كثيرًا عن التداولات الحالية للدولار الأمريكي.
من وجهة نظر آخرين، يبدو النمو المتصاعد للدولار مبررًا، مع مراعاة المخاوف المتزايدة بشأن تضخم متعثر في منطقة اليورو وبريطانيا، بالإضافة إلى القلق بشأن آفاق النمو العالمي.
يشير أنصار هذه الوجهة النظر إلى أن اليورو ما زال يفتقر إلى تفوق الدولار من حيث العائد، وأن التموضع السوقي لا يزال غير كافٍ بالنسبة للدولار.
البيانات الأخيرة من لجنة التجارة في عقود السلع (СFTC) تشير إلى أن المضاربين قلصوا موقعهم الصافي القصير في العملة الأمريكية إلى النصف، إلى 10.9 مليار دولار من 21.3 مليار دولار في نهاية يوليو. آخر مرة كانوا فيها يحملون موقفًا صافيًا طويلًا بالدولار كان في نوفمبر.
يعتقد خبراء ستاندرد تشارترد أنهم سيحتاجون على الأرجح إلى رؤية تحول ملحوظ في البيانات الاقتصادية للولايات المتحدة، مما يشير إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ قريبًا في خفض أسعار الفائدة لتغيير موقفهم من الدولار.
"لقد تلاشت تداولات الدولار المبيعة أمس بسرعة دون الحصول على أي دعم جديد اليوم،" يلاحظ المحللون في سوسييتي جنرال. ستحدد الحركات المقبلة للدولار الأمريكي بيانات الولايات المتحدة. ستتم نشر تقرير عن مؤشر أسعار المستهلك يوم الأربعاء وتقرير عن المبيعات بالتجزئة يوم الخميس وتقرير عن الإنتاج الصناعي يوم الجمعة. إذا كانت هذه البيانات قوية، فسوف يتجه الدولار نحو مستويات قمة جديدة على المدى القصير، يعتقدون.
يتواصل ارتفاع الدولار في الاتجاه العام، وفقًا لاقتراح اقتصاديي Scotiabank.
في يوم الثلاثاء، يعاود الدولار جزئيًا خسائره من الدورة السابقة ويتعافى في اتجاه مستوى 105.
"في الوقت الحالي، هناك علامات قليلة على أن تحرك العملة الأمريكية، الذي بدأ في منتصف يونيو، قد وصل إلى ذروته، ولكن الدولار قد يتعرض لخطر الإحباط من بيانات الولايات المتحدة في المستقبل القريب، ويبدو مبالغًا قليلاً في الشراء مقارنة بمنافسيه الرئيسيين، بناءً على الفروق في العوائد. قد يعيق ذلك النمو الحاصل للدولار دون أسس أساسية أكثر وزناً"، بحسب الاقتراح من محللي Scotiabank.
تُعد إحباط المستوى 104.90 عائقًا أوليًا للدولار، واختراقه سيتطلب اعتمادًا على مراجعة أقصى مستوى في سبتمبر حوالى 105.10، ثم يمكن أن يستهدف الثيران الدولارية الذهاب إلى اختراق ذروة مارس بالقرب من 105.90.
من ناحية أخرى، يعتبر الحد الأدنى الأسبوعي عند 104.40 دعمًا قريبًا، وفقدانه سيؤدي إلى انخفاض نحو مستويات 104.00 و 103.50.
سيحدث ذلك إذا أشار تقرير الأسعار المستهلكة في الولايات المتحدة الأمريكية لشهر سبتمبر إلى انخفاض معدل التضخم في البلاد بشكل أسرع من المتوقع، وإذا كانت بيانات المبيعات بالتجزئة والإنتاج الصناعي لشهر أغسطس لا تتوافق بشكل كبير مع التوقعات.
على أي حال ، من المرجح أن تكون أي خسائر للدولار ذات طابع محدود ، حيث يفضل المستثمرون الانتظار لتوصية مجلس الاحتياطي الاتحادي بشأن السياسة النقدية في الأسبوع المقبل.
في تعليقاتهم الأخيرة ، ألمح مسؤولو FOMC أنهم ليسوا على استعداد للإعلان عن الفوز على التضخم ، ولكنهم لم يتحدوا بشكل حازم ضد توقعات السوق التي تفترض أن الجهاز التنظيمي سيبقي على سعره المفتاحي ثابتًا في نطاق 5.25 - 5.5٪ في سبتمبر.
"يمكن أن يكون تخطيًا آخر ملائمًا عندما نلتقي في وقت لاحق من هذا الشهر. ومع ذلك ، فإن سيناريوي الأساس الخاص بي هو أن هناك الكثير من العمل الذي يجب القيام به بعد ذلك" ، صرحت لوري لوجان ، رئيسة بنك دالاس الاحتياطي الفيدرالي ، في الخميس الماضي.
من جهة ، زادت فرص "الهبوط الناعم" في المستقبل القريب بشكل ملحوظ ، ومن ناحية أخرى ، ما زالت هناك مخاوف بشأن مدى استدامة الديناميكا التي تظهرها الاقتصاد الأمريكي حتى الآن.
أحدث بيانات سوق العمل في الولايات المتحدة تدعم الافتراضات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FRS) حاليًا في وضع الانتظار وربما أنهى بالفعل دورة تشديد السياسة", لاحظ خبراء PIMCO.
ووفقًا لبيانات مجموعة CME، يتوقع حوالي 90% من التجار الاحتفاظ بمعدل الفائدة الفيدرالية في سبتمبر.
ومع ذلك، قد تؤدي مؤشرات على عدم استقرار التضخم في الولايات المتحدة إلى زيادة أخرى في معدلات الفائدة الفيدرالية حتى نهاية العام.
أظهر تقرير نشره بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يوم الاثنين أن التضخم المتوقع من جانب المستهلكين للعام القادم سيصل إلى 3.6% مقابل 3.5% في يوليو.
"نحن مستعدون لرفع معدلات الفائدة بشكل أقوى في حالة الضرورة ونعتزم الاستمرار في سياسة التشديد القيودة حتى نكون واثقين من أن التضخم مستقر ويتحرك باتجاه هدفنا المستقر عند 2%", قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في نهاية أغسطس.
يمكن أن يؤثر كلمته في الأسبوع المقبل على مسار الدولار.
يستعيد "الدولار الأمريكي" في يوم الثلاثاء السيطرة على نفسه، مستفيدًا من وضعه كأصل في "ميناء هادئ" واستفادة من عدم اليقين حول الخطوات التي ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي اتخاذها في المستقبل.
تصبح المشاعر حذرة في السوق قبيل نشر تقرير التضخم لشهر آب/أغسطس في الولايات المتحدة يوم الأربعاء.
يمكن أن تميل هذه البيانات الميزان في اتجاه تشديد السياسة النقدية للفيدرالي أو بالمقابل لصالح عدم رفع الفائدة وإعلان تعليق لفترة غير محددة.
إذا لم يعد المستثمرون يعيدون تقييم توقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى أكثر من 5.50٪، فإن زوج EUR/USD من المتوقع أن ينخفض بشكل كبير إلى 1.0500، وفقًا لمحللين في البنك Societe Generale.
قالوا "الفروق في وتيرة النمو على جانبي الأطلسي والفجوة في الدخل الفعلي تضع شكوكًا حول آفاق اليورو".
زيادة معدل الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس في الخميس هذا، بدلاً من استراحة، سيفاجئ المستثمرين، مع مراعاة التوقعات الحالية، ولكنه ربما لن يؤدي إلى تغيير جوهري وطويل الأمد في سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي، على ما يعتقده خبراء سوسيتيه جنرال.
"يمكن تحقيق نمو العائد الحقيقي في منطقة اليورو عن طريق تسريع عملية التخفيض التكتيكية، ولكننا نعتقد أن هذه المسألة لن تناقشها مسؤولو البنك المركزي الأوروبي حتى ديسمبر. مناقشة هذه المسألة في الأسبوع الحالي تشكل مخاطر تصاعدية وقد تعطي دفعة لليورو للارتفاع"، قالوا.
من الواضح أن البنك المركزي الأوروبي وجد نفسه في وضع صعب: الاحتفاظ بمعدلات الفائدة على المستوى الحالي سيثير انتقادات بسبب انكسار الجهة المنظمة للتضخم بسرعة كبيرة، في حين أن رفع معدلات الفائدة ينذر بتفاقم الركود الاقتصادي المقبل.
على الأرجح، حتى المشاركين في الاجتماع ليس لديهم أدنى فكرة عن النتيجة المحتملة.
من المحتمل أن "الزمرد" سيصرّون على الانتظار للحصول على مزيد من الأدلة على مدى سرعة التشديد النقدي الحالي في خفض التضخم.
من جهة أخرى، قد يشير "الصقر" إلى أن مؤشرات التضخم العامة والأساسية لا تزال تفوق المستوى المستهدف بنسبة 2٪، وأن هناك خطر تصاعد الضغوط الأسعارية.
كشف استطلاع توقعات الاستهلاك الخاص بالبنك المركزي الأوروبي أن توقعات التضخم للسنوات الثلاث المقبلة ارتفعت إلى 2.4٪ في يوليو من 2.3٪ في يونيو.
أظهرت نفس الاستطلاع أن المستهلكين ما زالوا يتوقعون ركودًا اقتصاديًا في المستقبل: تم تخفيض التوقعات على الأفق لمدة 12 شهرًا إلى -0.7% من -0.6%.
"ما هو هدف تشديد السياسة النقدية؟ إذا كان الهدف هو تباطؤ الاقتصاد، إذاً فهذا ما يحدث الآن"، صرح محللو Natixis والذين يعتقدون أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يعلن عن توقف هذا الأسبوع.
"سيكون الأمر سيئًا إذا قرروا التوقف في الوقت الذي ما زالت فيه معدلات التضخم عند مستوى 5.3%. ستثير هذه الخطوة نقاشًا حول ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي قد استسلم مبكرًا جدًا وستثير قلق الناس الذين يشعرون بالقلق تجاه مخاطر انقطاع النمو في أوروبا"، أفاد اقتصاديون في Allianz.
سيعلن البنك المركزي الأوروبي أيضًا التوقعات الفصلية الجديدة يوم الخميس التي من المرجح أن تظهر تقديرات أقل للنمو هذا العام، وتوقعات تضخم مرتفعة قليلاً لعامي 2023 و 2024.
في يوم الثلاثاء، تعرض اليورو مرة أخرى للضغط، حيث يقوم المستثمرون بالاستعداد لتباطؤ النمو الاقتصادي في منطقة اليورو وانتهاء دورة رفع أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي.
يجب أن تظل العملة الموحدة في منطقة 1.07 دولار على الأقل للحفاظ على أي فرص للنمو، وفقًا لمحللي بنك Scotiabank.
قالوا: "انتهاء هذا المستوى يمكن أن يؤدي إلى الارتفاع إلى 1.08"، مشيرين إلى أن النمو في زوج اليورو/الدولار توقف يوم الاثنين عند 1.0750، وأن هذا المستوى لا يزال مقاومة رئيسية في المدى القصير.
وقال خبراء بنك Santander: "حتى إذا قرر البنك المركزي الأوروبي رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، وهو السيناريو الأساسي لدينا في الوقت الحالي، فإن نهاية دورة الاشتداد تقترب".
يتوقعون أن ينخفض عائد سندات منطقة اليورو قصيرة الأجل على خلفية قرار البنك المركزي الأوروبي وأن يجر اليورو وراءها.
يمكن أن يؤدي اختراق منطقة 1.07 إلى زيارة مرة أخرى للحد الأدنى في سبتمبر عند 1.0690، ثم الحد الأدنى في مايو عند 1.0635.
زوج اليورو/الدولار يبدو ضعيفًا للخسائر المستقبلية بقدر ما يظل دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، الذي يقع حاليًا عند مستوى 1.0825.
تجري نقاشات جادة أيضًا في بنك إنجلترا المركزي بشأن المسار المستقبلي.
في الأسبوع الماضي، افترض محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي أن الجهاز التنظيمي يقترب من إنهاء سلسلة الزيادات الأكثر سرعة في أسعار الفائدة على مدى ثلاثة عقود.
ومع ذلك، دعت زميلته كاثرين مان الساسة يخطئون في اتجاه التشديد المستقبلي لمنع استقرار التضخم المرتفع.
حذرت من أن مكافحة ضغط التضخم الذي ينبع من ذاته سيكون أصعب من مواجهة تراجع الاقتصاد.
أظهرت نتائج استطلاع أجرته بنك سيتي الأمريكي وشركة الاستطلاع الاجتماعي يوجوف أن توقعات الجمهور البريطاني بشأن التضخم في الأشهر القادمة قد ارتفعت من 4.3% إلى 4.4% في يوليو.
"أشعر بالقلق من أن تصبح الآفاق الماكرواقتصادية في بريطانيا متزايدة بسبب العلاوة على مخاطر التضخم. أعتقد أنه لا يزال مبكرًا جدًا بالنسبة لبنك إنجلترا أن يتوقف عن رفع أسعار الفائدة، وأن من الأفضل لنا أن نرتكب خطأً في اتجاه رفعها بشكل قوي جدًا عن اللازم بدلاً من التوقف عن الرفع في وقت مبكر" ، صرحت ك. مان.
يجب أن يعلن بنك إنجلترا قراره التالي بشأن سعر الفائدة في 22 سبتمبر، ويرى المشاركون في السوق أملًا يبلغ نسبته 80٪ تقريبًا أن الجهة التنظيمية سترفع الأسعار إلى 5.5٪ من 5.25٪.
في الوقت نفسه، فإن فرص رفع أسعار الفائدة بحلول ديسمبر تبلغ أقل من 50٪.
"نحن لا زلنا نتوقع أن يرفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة بنقطتي فاصلة خمسة وعشرين في الأسبوع المقبل. ومع ذلك، قد يكون الحد الأدنى لمستوى رفع الأسعار مرتفعًا نظرًا للآفاق الاقتصادية الضعيفة للمملكة المتحدة"، وفقًا لما أفاد به خبراء KPMG.
"السؤال الرئيسي هو: كيف ستكون الطريقة المستقبلية. فإذا لم يكن البنك المركزي البريطاني يرغب في مواصلة فرض القيود إذا ما لاحظ أن البنوك المركزية الأخرى حول العالم قد قررت التوقف. ومع ذلك ، إذا لم تتغير البيانات الواردة بشكل نهائي ، فمن الممكن رفع الأسعار مرة أخرى إلى 5.75٪"، وفقًا لما لاحظه محللون في JPMorgan.
"نحن نعتقد أن نهاية دورة تشديد السياسة النقدية لبنك إنجلترا ليست بعيدة، حيث تستمر ضعف سوق العمل في الزيادة بوتيرة أسرع مما توقعه الجهاز التنظيمي في تقرير السياسة النقدية والائتمانية للشهر الماضي، مما يتوافق مع تباطؤ واضح في نمو الأجور نهاية هذا العام"، وفقًا لمحللون في شركة Pantheon Macroeconomics.
وأشاروا إلى أن معدل البطالة في المملكة المتحدة قد تجاوز بالفعل توقعات بنك إنجلترا بنسبة 4.1٪ في الربع الثالث، وهو يتوافق مع التقديرات لمستوى التوازن في 4.25٪.
"بالإضافة إلى ذلك، انخفضت نسبة الشواغر إلى عدد العاطلين عن العمل لثلاثة أشهر في يوليو من 0.72٪ في يونيو إلى 0.71٪، وهو أدنى مستوى منذ ذروته في أغسطس 2022. في الواقع، الآن يقترب المؤشر تقريبًا من متوسطه في عام 2019 - 0.63"، وفقاً لمتخصصين في شركة Pantheon Macroeconomics.
"نتوقع ما زال أن نمو الأجور سيتباطأ قريبًا، حيث من المتوقع أن تكون متوسطة بنسبة 0.4% في الشهر في النصف الثاني من هذا العام، ونتوقع أن يرفع بنك إنجلترا سعر الفائدة الرئيسي بنسبة 25 نقطة أساس في هذا الشهر، ثم يبقيها عند مستوى 5.5% حتى يبدأ في تخفيضها اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2024"، وأضافوا.
"ارتفع الجنيه بما يقرب من 0.1% مقابل الدولار يوم الاثنين بعد أن اتضح أن بيانات الأجور في المملكة المتحدة كانت أفضل من التوقعات."
ارتفعت الأجور المتوسطة، بما في ذلك الحوافز، بوتيرة قياسية في مايو - يوليو 2023، بنسبة 8.5% وفقًا لـ ONS.
رد فعل الجنيه الإيجابي على هذه الأرقام يعكس الآمال في أن بنك إنجلترا قد يستعد لمزيد من زيادة أسعار الفائدة في الشهر المقبل.
ومع ذلك، لم يتمكن الجنيه الاسترليني من تحقيق نمو ملحوظ، نظرًا للمؤشرات الأخرى في تقرير سوق العمل التي تشير إلى أن البنك المركزي البريطاني قد يعلق سلسلة تشديد السياسة النقدية في الربع الأخير من هذا العام.
على سبيل المثال، ارتفع معدل البطالة إلى 4.3٪ خلال ثلاثة أشهر حتى يوليو مقارنة بـ 4.2٪ في الشهر السابق، وهو أعلى معدل لمدة ثلاثة أشهر حتى سبتمبر 2021.
بالإضافة إلى ذلك، انخفضت التوظيف بمقدار 207 ألف شخص خلال ثلاثة أشهر حتى يوليو، وهو أكبر انخفاض لمدة ثلاثة أشهر حتى أكتوبر 2020.
وبما أن بيانات سوق العمل في المملكة المتحدة لم تجذب المتداولين، انعكس الجنيه الاسترليني باتجاه الهبوط وتراجع إلى مستوى 1.25 دولار.
كما يشير خبراء Scotiabank، فإن الدعم الهام لزوج GBP/USD يتمركز عند مستوى 1.2450، والمقاومة الرئيسية في المنطقة القريبة من 1.2550.
وإذا لم يتمكن الزوج من البقاء فوق المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم في منطقة 1.2420، فسوف تكون هدف المستثمرين الهابطة التالية هي الحد الأدنى المسجل في مايو حوالي 1.2300 والمنطقة 1.2170-1.2100، وفقًا لاعتقاد خبراء Societe Generale.
