منذ بداية الأسبوع ، يتنافس زوج EUR/USD في اتجاه الحركة ، ويتداول في نطاق ضيق بين 1.0700 و 1.0760 ، بينما يقوم المتداولون بتكوين تخمينات حول خطوات مجالس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي بشأن السياسة النقدية.
لم يتمكن البيانات التي نُشرت في اليوم السابق بشأن التضخم الأمريكي من دحض الرأي السائد في السوق بأن أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سيحافظون على معدلات الفائدة عند المستوى الحالي عندما يجتمعون في الاجتماع القادم في 19-20 سبتمبر.
يقدر المتداولون بفرصة تصل إلى 90% أن يترك الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة دون تغيير في الأسبوع المقبل. وفي الوقت نفسه ، تبلغ فرص رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في نوفمبر حوالي 40%.
وفقًا لنتائج شهر أغسطس ، تسارع التضخم السنوي في الولايات المتحدة إلى 3.7٪ من 3.2٪ في الشهر السابق. وفي الحساب الشهري ، زادت أسعار المستهلكين بنسبة 0.6٪ بعد زيادة بنسبة 0.2٪ في يوليو.
في غضون ذلك، تباطأ التضخم الأساسي إلى 4.3٪ من 4.7٪ على أساس سنوي، ولكن على أساس شهري، ارتفع المؤشر بشكل غير متوقع بنسبة 0.3٪ مقابل ارتفاع بنسبة 0.2٪ في يوليو.
من جهتهم، يعتقد استراتيجيون من بانثيون ماكرويكونوميكس أن "مؤشرات التضخم ستتذبذب بالضرورة من شهر إلى شهر". ويتوقعون أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر على أسعار الفائدة على مستواها الحالي، ولكنه سيشير إلى استعداده لرفعها مرة أخرى اعتمادًا على البيانات.
أعلن خبراء من غولدمان ساكس أن تقرير شهر أغسطس حول مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لن يؤثر على نتائج اجتماع لجنة السوق المفتوحة للفدرالي في الأسبوع المقبل.
يرون أن البنك المركزي سيحافظ على سياسته الحالية، ولا يزالون يعتقدون أن الاحتياطي الفيدرالي سيعتبر رفع الفائدة الأخيرة على اجتماع نوفمبر غير ضروري.
تدعم توقعات خبراء باركليز أيضًا الدعوة إلى تعليق الاحتياطي الفيدرالي في الأسبوع المقبل، لكنهم يتوقعون زيادة أخرى في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية بحلول نهاية العام.
"لا تكفي الأرقام الأخيرة لمعدل التضخم الأمريكي لوضع سؤال جدي حول رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفدرالي في الأسبوع القادم، ولكنها تكفي للحفاظ على النقاش حول ضرورة رفع الفائدة مرة أخرى في عام 2023"، وفقًا لخبراء Brean Capital.
منذ اجتماع لجنة السوق المفتوحة للفدرالي الأمريكي الأخير، أشارت بعض البيانات بالولايات المتحدة إلى عدم الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة في المستقبل.
"تباطؤ معدل الوظائف، تناقص عدد الشواغر، انخفاض ساعات العمل، تقليل عدد الاستغناءات، وتراجع الزيادة في الأجور"، وفقاً لمحللي Apollo Global Management.
بالإضافة إلى ذلك، منذ منتصف يوليو، انخفض إجمالي حجم القروض المصرفية في البلاد مقارنة بالعام الماضي، مما يشير إلى تعقيد مؤسسات الخدمات المالية للحصول على قروض بزيادة الفائدة أو بتشديد المعايير.
مع ذلك، لم يحدث تباطؤ في وتيرة النمو الاقتصادي أقل من المستوى المتوسط، مما يتطلب، في رأي ج. باول وزملائه، تعزيز ثقة أعضاء FOMC بأن التضخم سيستمر في الانخفاض على أساس مستدام منذ صيف العام الماضي، عندما بلغت ذروتها في 9.1%، أعلى مستوى في 40 عامًا.
السيناريو المثالي للمديرين في البنك المركزي الأمريكي هو الذي تكون فيه الاقتصاد قادرًا على النمو بمعدل حوالي 1.8٪ سنويًا مع معدل التضخم المستهدف البالغ 2٪ وذلك بفضل تنفيذ السياسة النقدية المناسبة.
ومع ذلك، توسع الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة في الربع الماضي بنسبة أعلى مما كان متوقعًا - بنسبة 2.1٪ سنويًا. وبحسب بعض التقديرات، ستتسارع وتيرة النمو في الربع الحالي إلى 3٪.
لذا ليس من المستغرب أن يكون هناك اثنان فقط من المسؤولين في اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة قد أعربوا عن عدم رؤية الحاجة إلى زيادة أخرى في أسعار الفائدة، بينما صرح الآخرون أن توقعاتهم بتباطؤ التضخم كانت مبنية على معدل أعلى للفائدة على الأموال الفدرالية.
وقال محللو شركة TS Lombard "إن معنى بيانات أغسطس عن مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة هو أنه لن يكون هناك عودة إلى التضخم الأساسي بنسبة 2٪ كاتجاة دون تباطؤ النمو وزيادة معدل البطالة في البلاد".
لا يوجد شك تقريبًا في أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) سيتخلى عن الخطوة في سبتمبر، ولكن هناك احتمال أن يحدث زيادة أخرى في أسعار الفائدة في نوفمبر"، وأضافوا.
ومن غير المرجح أن يعلن الجهاز الرقابي الأمريكي عن النصر حتى يرى مزيدًا من الأدلة على تحرك التضخم في اتجاه الهدف المستهدف عند 2%. سيبقى أعضاء FOMC الباب مفتوحًا أمام زيادة أخرى في أسعار الفائدة إذا لزم الأمر، يعتقد خبراء High Frequency Economics.
تسارع التضخم العام في الولايات المتحدة هو السبب في أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي موقفًا أكثر "صقرية" في المستقبل، يعتقد خبراء deVere Group. يتوقعون أن يبدأ البنك المركزي الأمريكي في إعداد السوق لاحتمال زيادة في معدل الفائدة في اجتماع نوفمبر.
يتمسك خبراء Convera برؤية مماثلة.
"من السابق لأوانه القول أن 'الدببة' استعادت السيطرة على الدولار الأمريكي. اجتماع FOMC في نوفمبر سيكون حدثًا رئيسيًا، حيث يزيد ارتفاع أسعار النفط الخام من مخاطر رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، مما يدعم الدولار بشكل محتمل"، لاحظوا.
"في الوقت نفسه، يمكن أن تكون قرارات البنك المركزي الأوروبي بشأن أسعار الفائدة عاملاً محفزًا لتغيير ديناميكية اليورو"، أضاف Convera.
يجب أن تعلن البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس حكمه بشأن سياسة الائتمان والنقود.
من الواضح أن من المتوقع أن يتخذ الجهاز التنظيمي واحدة من أصعب القرارات منذ بداية الدورة الحالية لشد الخناق في يوليو 2022.
من المرجح أن الاحتفاظ بمعدلات الفائدة على نفس المستوى سيثير الانتقادات لأنه ينهي الكفاح ضد التضخم مبكرًا، في حين أن زيادة معدلات الفائدة قد تزيد من المشاكل الاقتصادية، وفقًا لـ Financial Times.
يزعم أنصار زيادة معدلات الفائدة هذا الأسبوع أن هذا أمر ضروري، لأن التضخم، بما في ذلك المؤشرات الأساسية، لا يزال مرتفعًا جدًا في منطقة اليورو، وارتفاع تكلفة مصادر الطاقة الأخيرة يهدد بتسارع جديد لأسعار المستهلكين.
"مُدى التضخم ببساطة أعلى للغاية بحيث لا يمكن للبنك المركزي الأوروبي أن يتوقف"، وفقًا لاقتصاديي Danske Bank.
وافق محللو ING على هذه الآراء. "تميل ميزان المخاطر في هذا الأسبوع نحو رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي. نتوقع أن يزيد البنك المركزي الأوروبي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس"، أفادوا.
يشير مؤيدو الاستراحة إلى أن الدورة الحادة لتشديد السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي تركت بصمتها على اقتصاد منطقة اليورو.
على سبيل المثال، تعاني قطاع الإنتاج بالفعل من تكاليف الاقتراض المرتفعة، وتواجه أيضًا صعوبات في قطاع الخدمات.
بالإضافة إلى ذلك، انخفض تمويل الشركات والأسر المنزلية بشكل حاد.
"في حين أن التضخم الأساسي في منطقة اليورو يظهر فقط علامات مبدئية على الضعف، فإن آفاق النمو الاقتصادي تراجعت بشكل ملحوظ، مما يعني أن هناك حاجة أقل للتشديد"، لاحظت استراتيجيي Natixis.
في ضوء اختلاف الآراء حول ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيقوم برفع أسعار الفائدة مرة أخرى أم سيفضل أن يقوم بعمل توقف في سلسلة التشديد، فمن الصعب أن نقول كيف ستتفاعل اليورو اليوم. يبدو أن كل شيء ممكن. لذلك، في رأينا، من الأفضل تحصين الجانب الذي سيكون فيه الألم الأكبر ومتابعة ما ستجلبه الاجتماع اليوم في النهاية"، وفقًا لما صرح به خبراء Commerzbank.
يقدر سوق المبادلات العاجلة احتمالية رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في الاجتماع يوم الخميس بنسبة 70% مقارنة بنسبة 20% في بداية الشهر.
بناءً على تسعير السوق، يتوقع اقتصاديون في Commonwealth Bank of Australia أن ينخفض اليورو بشكل أكبر إذا ما استمرت أسعار الفائدة في المستوى الحالي، مقابل زيادته إذا تم رفع أسعار الفائدة.
قالوا: "سيعلن البنك المركزي الأوروبي أيضًا عن مجموعة محدثة من التوقعات الاقتصادية، وتقدير المنظم لسرعة تراجع التضخم سيحدد رأي السوق في مدى احتمال تشديد السياسة المالية في المستقبل".
ناقش خبراء TD Securities حلاً محتملاً للبنك المركزي الأوروبي بشأن معدل الفائدة وتداعياته على زوج EUR/USD.
قدموا ثلاثة سيناريوهات:
1. سيناريو "صقري" (احتمالية 45%)
يقوم البنك المركزي الأوروبي برفع معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. في هذه الحالة، تؤكد رئيسة البنك المركزي كريستين لاجارد على أهمية الاعتماد على البيانات الواردة، لكنها تخفف التعبيرات المتعلقة بمزيد من الزيادات، مما يعني أن الحاجز للزيادات اللاحقة تم تحريكه لأعلى الآن.
في هذه الحالة، قد يرتفع زوج EUR/USD بنسبة 0.5٪.
2. السيناريو الأساسي (احتمالية 50%)
يتمسك البنك المركزي الأوروبي بالمسار المختار، ولكن التعبيرات في بيانه للصحافة تظل كما هي في يوليو. يبقى رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد مخلصًا للرسالة الصادرة في يوليو ويكرر أن القرارات المستقبلية ستعتمد على البيانات الواردة.
في هذه الحالة، من المتوقع أن يرتفع زوج EUR/USD بنسبة 0.25٪.
3. السيناريو الزرقاء (بنسبة 5%)
يحافظ البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة دون تغيير ويخفف قليلاً من الصياغة في البيان الختامي، مشيراً إلى أن هناك حداً عالياً لاستئناف زيادة أسعار الفائدة.
تؤكد رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد الاعتمادية للبنك على البيانات المتاحة، لكنها تقول أيضاً أنه سيكون هناك حاجة إلى مفاجآت مهمة تؤدي إلى زيادة أخرى في أسعار الفائدة.
تشير أيضاً إلى تدهور الآفاق الاقتصادية وتعلن أن البنك المركزي الأوروبي يرغب في تجنب خطر تشديد السياسة النقدية بشكل مفرط.
يتبع هذا السيناريو بتراجع زوج اليورو مقابل الدولار الأمريكي بنسبة 0.6٪.
ومع ذلك، يمكن أيضًا أن تساهم الجانب الأمريكي في المعادلة. الأمر يتعلق بأنه بالإضافة إلى قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن أسعار الفائدة، ستتم الإعلان أيضًا عن بيانات مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة لشهر أغسطس تقريبًا في نفس التوقيت.
رفع معدلات الفائدة بنسبة 25 نقطة أساسية من قبل البنك المركزي الأوروبي والإشارة الصريحة للتوقف قد يترك زوج اليورو/الدولار في نطاق محدد، خاصة إذا كانت المبيعات بالتجزئة في الولايات المتحدة ضعيفة، حسبما يلاحظ محللون في سوسيتيه جنرال.
يعتقدون أن عدم التدخل من قبل البنك المركزي الأوروبي والمبيعات القوية بالتجزئة في الولايات المتحدة ستضغط على زوج اليورو/الدولار.
يعتبر الحد الأدنى على مدى ثلاثة أشهر الذي تم تحديده الأسبوع الماضي حوالى 1.0690 دعمًا أوليًا لزوج اليورو/الدولار. وستأتي بعد ذلك الحد الأدنى لشهر مايو عند 1.0635، وبعدها سيرتفع الزوج نحو مستوى 1.0600 الهام نفسيًا.
من ناحية أخرى، يتمثل المقاومة الأولية عند مستوى 1.0770، وتليها مستوى 1.0800 والمتوسط المتحرك لمدة 200 يوم عند 1.0830.
