Nampaknya, Rizab Persekutuan dan Bank Pusat Eropah meremehkan cabaran yang terpaksa mereka hadapi dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Kini mereka terpaksa mengambil jalan yang goyah, berisiko menjejaskan kredibiliti mereka.
Seperti pejalan kaki tali tegang, bank pusat di kedua-dua belah Atlantik hanya boleh menumpukan perhatian, mengabaikan gangguan dan berharap bahawa mereka akan dapat mengekalkan keseimbangan.
Sudah tentu, pegawai ECB dan rakan sejawatan Amerika mereka tidak boleh dipersalahkan kerana gagal meramalkan kenaikan harga disebabkan oleh peningkatan konflik antara Rusia dan Ukraine atau, mungkin, tempoh masalah rantaian bekalan global.
Walau bagaimanapun, peningkatan selanjutnya dalam kunci kira-kira bank pusat pada 2021 dan mengekalkan kadar hampir sifar nampaknya telah membantu menetapkan peringkat untuk kegawatan semasa.
Inflasi keseluruhan di zon Eropah pada bulan Mei mencapai 8.1% tahun ke tahun, sama seperti paras di Amerika Syarikat.
Pengerusi Fed Jerome Powell menunggu sehingga November tahun lepas untuk berhenti memanggil inflasi sementara". Bulan lalu, beliau mengakui bahawa jika difikirkan semula, mungkin lebih baik untuk menaikkan kadar lebih awal.
Pada minggu lalu, Presiden ECB Christine Lagarde mengumumkan bahawa kadar inflasi telah meningkat secara mendadak, dan untuk menyelesaikan masalah ini, bank pusat akan mengumumkan kenaikan kadar 25 mata asas pada bulan Julai. ECB merancang untuk melaksanakan kenaikan kadar kedua pada bulan September dan akan mengambil langkah yang lebih besar jika ramalan inflasi tidak bertambah baik. Selepas September, bank pusat berhasrat untuk menaikkan kadar asas secara beransur-ansur.
"Kami akan memastikan bahawa inflasi kembali kepada sasaran kami sebanyak 2% dalam jangka sederhana. Ia bukan hanya satu langkah, ia adalah satu perjalanan," kata Lagarde.
Perlu diperhatikan bahawa sehingga baru-baru ini beliau bercakap tentang ketiadaan keperluan untuk beberapa kenaikan kadar.
Menurut Lagarde, faktor-faktor yang menyokong aktiviti ekonomi di zon Eropah kekal, dan pengaruhnya mungkin akan meningkat dalam masa terdekat.
Zon Eropah akan mengelak kemelesetan tahun ini, dan pertumbuhan ekonomi di rantau itu akan meningkat dengan ketara selepas mencapai "bawah" pada suku kedua, tinjauan Jun ke atas penganalisis monetari yang diterbitkan oleh ECB pada hari Isnin menunjukkan.
Mereka menjangkakan ekonomi blok mata wang itu berkembang sebanyak 0.1% pada suku kedua, meningkat kepada 0.4% dalam kedua-dua suku ketiga dan keempat.
Pada bulan Mei, inflasi teras di zon Eropah ialah 3.8% tahun ke tahun, yang lebih rendah daripada petunjuk yang sama di Amerika pada 6%. Ini mencerminkan pertumbuhan gaji yang lebih perlahan di zon Eropah, serta hakikat bahawa harga tenaga yang lebih tinggi telah mengehadkan perbelanjaan orang Eropah ke atas barangan lain.
Oleh itu, ECB mempunyai peluang yang lebih baik untuk menyekat sebarang lebihan permintaan dalam sistem disebabkan beberapa kenaikan kadar berbanding Fed. Tetapi "terlalu panas" ekonomi tidak menjadi masalah bagi zon Eropah. Masalah sebenar terletak pada pesawat lain - dalam konflik di Ukraine dan ketidakupayaan China untuk wujud bersama COVID-19. Kedua-dua faktor ini sudah menyebabkan kelembapan ketara dalam pengeluaran di Jerman, yang secara tradisinya merupakan enjin pertumbuhan rantau ini. Melainkan terdapat perubahan ketara dalam kedua-dua kawasan ini, inflasi di zon Eropah mungkin kekal lebih tinggi untuk lebih lama daripada yang difikirkan sebelum ini.
"Inflasi adalah sangat tinggi, lebih stabil dan meluas daripada yang kita fikirkan beberapa bulan lalu. Kami berhasrat untuk menaikkan kadar sebanyak 0.25% pada bulan Julai. Untuk bulan September, kami boleh mempertimbangkan kenaikan yang lebih besar jika inflasi ditakrifkan sebagai ukuran kuantitatif kadar pada yang ramalan paras harga purata kekal atau bertambah buruk," kata Naib Presiden ECB Luis de Guindos.
Pasaran wang kini meletakkan harga dalam peningkatan kos peminjaman di zon Eropah sebanyak kira-kira 190 mata asas menjelang Disember.
Walau bagaimanapun, kebenaran yang menyedihkan ialah kebanyakan negara zon Eropah tidak mampu membayar kadar faedah yang lebih tinggi. Ekonomi blok mata wang itu tidak berkembang pesat untuk kebanyakan kewujudannya untuk menahan beban hutang yang ada pada masa ini. Hutang kerajaan sudah tinggi sebelum COVID-19, tetapi wabak itu telah mencipta lebihan hutang awam yang besar. Setiap kenaikan dalam kadar faedah pasaran akan memaksa kerajaan negara untuk menumpukan lebih banyak sumber untuk membayar hutang ini, dan bukannya melabur dalam pembuatan, penjagaan kesihatan dan infrastruktur.
Nampaknya, ECB berhadapan dengan pilihan yang sukar. Jika bank pusat mengekalkan kenaikan kadar 25 mata asas menjelang September, ia boleh dituduh berpuas hati selepas harga pengguna melonjak ke paras tertinggi pada bulan Mei. Tetapi dengan kenaikan kadar segera sebanyak 50 mata asas, bank pusat berisiko membiarkan jin pasaran bon keluar dari botol, mencetuskan sejenis panik yang menguatkan diri yang membawa kepada krisis hutang pada 2011 dan 2012.
Sementara itu, Fed berdepan kritikan daripada beberapa pakar bahawa ia bertindak terlalu perlahan dalam mengekang inflasi atau sudah ketinggalan dari jadual.
"Pegawai Fed berada dalam kedudukan yang sangat sukar, di mana, terus terang, mereka telah meletakkan diri mereka, menjalankan dasar monetari secara tidak betul dan membenarkan inflasi meningkat setinggi mana. Apa yang dipanggil "pendaratan lembut" kelihatan semakin meragukan," kata pakar strategi di Angeles Investment Advisors.
Inflasi di AS terlalu tinggi, dan Fed bersedia untuk bertindak tegas untuk membendungnya, kata Powell pada Khamis berikutan keputusan mesyuarat FOMC.
Ekonomi Amerika sangat kukuh dan akan dapat menghadapi pengetatan dasar monetari, tambahnya.
Powell menyatakan kehadiran isyarat bahawa pertumbuhan KDNK meningkat pada suku kedua dan perbelanjaan pengguna kekal kukuh. Beliau menjangkakan penurunan mendadak dalam inflasi pada tahun-tahun akan datang.
Pengerusi Fed juga berkata bahawa matlamat bank pusat adalah untuk mencapai kadar pertumbuhan harga pengguna pada 2% setahun sambil mengekalkan pasaran buruh yang kukuh.
"Intinya ialah pada masa ini terdapat konflik kecil antara dua mandat Fed. Tetapi kerja bank pusat mungkin menjadi lebih sukar tahun depan jika inflasi kekal tinggi dan kadar pengangguran melebihi 4%," Bank of America penganalisis berkata.
FOMC menaikkan kadar utama sebanyak 75 mata asas kepada 1.5-1.75% sehari sebelumnya.
"Kami komited teguh untuk mengurangkan inflasi di AS dan bertindak segera untuk mencapainya. Kami mempunyai alat dan keazaman yang diperlukan untuk memulihkan kestabilan harga," kata Powell.
Walaupun kenaikan tertinggi dalam kadar faedah asas Fed sejak 1994, pasaran saham AS menunjukkan pertumbuhan yang stabil pada hari Rabu.
Khususnya, indeks S&P 500 meningkat 1.45% kepada 3,789.99 mata, hasil daripada apa yang dipanggil oleh sesetengah pelabur sebagai undi percaya terhadap bank pusat, yang menunjukkan bahawa ia berhasrat untuk mengambil tindakan tegas terhadap inflasi yang sangat tinggi.
Sebagai reaksi awal, dolar AS melonjak ke tahap tinggi sejak Disember 2002 di kawasan 105.80, tetapi kemudian berpusing dan jatuh ke tahap 104.50. Dalam banyak cara, tindak balas ini dijelaskan dengan menggunakan strategi "khabar angin beli – jual fakta".
Hakikatnya ialah pelabur sudah bersedia untuk kenaikan kadar Fed yang agresif. Di samping itu, peserta nampaknya telah memutuskan untuk memberi tumpuan kepada kenyataan bank pusat bahawa dalam jangka panjang ekonomi akan mendapat manfaat daripada pengekangan inflasi semasa.
Pertumbuhan "pelaburan" meningkatkan bukan sahaja aset berisiko dari "bawah", tetapi juga yen pelindung, yang mencapai tahap rendah 24 tahun baharu pada 135.60 setiap dolar pada awal sesi semalam, sebelum memadamkan kerugian dan berkembang kira-kira 1.3% berbanding mata wang AS.
Pasangan mata wang EUR/USD juga menukar arahnya dan ditutup dalam wilayah positif, meningkat hampir 0.3% kepada 1.0443.
Pada hari Khamis, dolar AS ditarik lebih jauh daripada kemuncak baru 20 tahun selepas percubaan yang tidak berjaya untuk kembali ke trajektori pertumbuhan dan memenangi semula tahap 105.00. Kali ini, dolar jatuh untuk syarikat dengan indeks utama Wall Street, yang mengembalikan pencapaian hari sebelumnya.
Walaupun terdapat jaminan kepercayaan Powell bahawa penggubal dasar akan dapat memberikan "pendaratan lembut", peserta pasaran sudah kurang yakin bahawa ekonomi akan muncul tanpa terjejas daripada apa yang boleh menjadi kitaran pengetatan paling ketara sejak 1994.
Penganalisis Wells Fargo berkata bahawa kebarangkalian kemelesetan pada masa ini adalah lebih daripada 50%. Deutsche Bank dan Morgan Stanley juga telah memberi amaran tentang risiko kemelesetan yang semakin meningkat.
Menjejaki kelemahan dolar yang diperbaharui, pasangan mata wang EUR/USD melonjak lebih daripada 200 mata pada hari Khamis, menyentuh tahap rendah tempatan lebih awal sekitar 1.0380.
Setelah gagal membendung inflasi dengan keputusan sebelumnya, bank pusat AS melakukan segala yang mungkin dalam usaha untuk membalikkan pertumbuhan harga dan mengurangkan inflasi.
Sekarang Fed memerlukan data yang akan bermain bersamanya, dan supaya inflasi tidak mengejutkan lagi. Jika itu berlaku, kenaikan kadar 75 mata asas pada bulan Julai dan September akan dinilai terlebih dahulu.
Walau bagaimanapun, buat masa ini, bank pusat AS berhasrat untuk mengikuti kursus yang dipilih, yang sepatutnya menyokong dolar AS.
FOMC pastinya akan berpegang pada kedudukannya yang jelas "hawkish. Sehubungan itu, indeks USD boleh melonjak ke tahap 107, menurut pakar strategi Westpac.
Menurut mereka, pasangan mata wang EUR/USD masih terdedah dan mungkin menguji kawasan 1.0340-1.0350 (tahap rendah tujuh tahun lepas). Pada masa yang sama, mereka tidak mengecualikan kemungkinan meluncur ke tahap 1.0100 atau bahkan ke tahap pariti.
"Kos pembayaran hutang yang lebih tinggi akan memburukkan lagi krisis kos sara hidup di zon Eropah dan meluaskan tekanan inflasi daripada konflik di Ukraine. Kebergantungan blok mata wang kepada pembawa tenaga Rusia amat dirasai di Jerman, serta di negara-negara selatan, terutamanya di Itali dan Greece. Oleh itu, ECB perlu menghapuskan risiko meluaskan sebaran hasil (atau "pecahan"), menggugat kestabilan zon euro," lapor Westpac.
Pakar ekonomi di MUFG Bank ambil perhatian bahawa kebimbangan mengenai bekalan tenaga ke Eropah dan risiko pemecahan di zon Eropah juga memberi tekanan kepada mata wang tunggal.
"Gangguan ketara dalam bekalan tenaga kepada ekonomi utama zon Eropah terus mewakili risiko penurunan utama bagi euro dan mungkin menyebabkan kelembapan yang lebih kuat dalam pertumbuhan serantau. Apa yang dipanggil "pemecahan" akan memberikan risiko penurunan tambahan untuk euro dalam jangka pendek, dan adalah penting bahawa ECB terus mengambil langkah untuk menangani masalah ini secara berkesan," kata mereka.
Pakar Credit Suisse mematuhi mood menurun untuk pasangan EUR/USD dan sedang menunggu kemungkinan penembusan di bawah tahap rendah dari awal tahun dan 2017 pada 1.0350-1.0341 untuk jatuh ke pariti.
"Kami menjangkakan kemungkinan penembusan yang jelas dan stabil di bawah tahap rendah dari awal tahun dan 2017 pada 1.0350-1.0341, yang akan menjadi pemangkin untuk meneruskan aliran menurun utama dengan sokongan awal pada 1.2810, dan seterusnya - pada 1.0217- 1.0209. Penembusan harga pada kawasan ini akan memungkinkan untuk harga jatuh ke pariti atau bahkan ke tahap 0.99," kata mereka.
Credit Suisse menganggap kelemahan semasa mata wang AS sebagai fenomena sementara dan meramalkan bahawa indeks USD akan meningkat kepada 109.25-110.25.
"Kami terus menunggu indeks USD menembusi tahap 105.00 untuk bergerak ke 109.25-110.25. Sokongan pada tahap 101.49-101.05 sepatutnya mengehadkan kejatuhan. Penembusan harga di bawah tahap ini akan memberikan amaran tentang penarikan semula harga yang lebih rendah, walaupun masih membetulkan sokongan pada tahap 99.82-99.42," kata penganalisis bank itu.
