Апрельская встреча FOMC, несомненно, является главным событием текущей недели.
Доходность долгосрочных казначейских бумаг США не стала дожидаться исхода очередного заседания ФРС и прервала коррекцию, которая длилась примерно месяц. Это позволило американской валюте прийти в себя и взять паузу в рекордном по продолжительности даунтренде с декабря.
Поклонники гринбека надеялись, что последние сильные статданные по США вынудят председателя ФРС Джерома Пауэлла намекнуть на сворачивание программы выкупа активов.
Однако глава американского ЦБ опроверг слухи о скором сокращении покупок активов, заявив о временном характере всплеска инфляции в США и отметив, что уровень занятости в стране все еще далек от целевого показателя. Это и стало отмашкой к очередной распродаже доллара.
Еще одной причиной ослабления гринбека стало выступление президента США Джо Байдена в Конгрессе.
Глава государства представил масштабный проект стимулирования населения, получивший название «План американских семей», который является частью проекта госрасходов объемом $4 трлн, финансируемого за счет налоговой реформы.
Вердикт ФРС по монетарной политике и выступление Джо Байдена пришлись по вкусу рисковым активам. Индекс S&P 500 обновил исторический максимум, поднявшись выше 4200 пункта. Пара EUR/USD достигла пиковых уровней с конца февраля вблизи 1,2150, а гринбек просел до двухмесячных минимумов в районе 90,50 пункта.
«Мягкость» политики ФРС и стремление хозяина Белого дома увеличить госрасходы еще на $1,8 трлн чреваты расширением двойного дефицита США (бюджета и торгового баланса), который является вечной ахиллесовой пятой доллара.
«Главная проблема для гринбека заключается в том, что Федрезерв придерживается осторожной позиции и откладывает первые шаги по нормализации монетарной политики. Сохранение низких процентных ставок в условиях улучшения ситуации в США и в мировой экономике – это рецепт дальнейшего ослабления доллара», – отметили стратеги CBA.
Впрочем, понижательный импульс по USD пока не получил серьезного продолжения, и гринбек даже смог частично отыграть свои недавние потери.
В четверг инвесторы продолжили оценивать итоги апрельского заседания ФРС и выступление президента США Джо Байдена.
По словам главы Федрезерва Дж. Пауэлла, ситуация в американской экономике по-прежнему далека от целей регулятора, и, вероятно, потребуется некоторое время для достижения существенного прогресса в данном направлении.
При этом FOMC повысил свою оценку экономики в опубликованном заявлении по монетарной политике. В частности, регулятор сообщил, что показатели экономической активности и занятости укрепились, тогда как в марте ЦБ указывал на то, что они оживились.
Также Федрезерв отметил, что ситуация в секторах экономики, наиболее пострадавших от пандемии, улучшилась (вместо прежней формулировки «остается слабой»). Кроме того, ЦБ убрал прилагательное «существенные» из формулировки «сохраняются риски для прогнозов».
Что касается грандиозного плана Джо Байдена по налогам и расходам, участники рынка понимают, что эти предложения могут претерпеть серьезные изменения в Конгрессе. Более того, плану будет сложно получить большинство голосов на Капитолийском холме, поскольку республиканцы, в принципе, настроены против повышения налогов.
Поддержку гринбеку оказывает и тот факт, что доходность 10-летних трежерис после вчерашней просадки в четверг вернулась к росту, вновь поднявшись выше 1,65%. Вряд ли стоит этому удивляться, учитывая ожидания относительно ускорения инфляции в США и пассивную позиции ФРС по данному вопросу.
Рост инфляции по-прежнему не является проблемой для американского ЦБ, поскольку вызван эффектами низкой базы.
Регулятор более обеспокоен тем, что миллионы американцев все еще остаются без работы.
Безработица, которая достигла пика в 14,8% в апреле прошлого года, с тех пор снизилась до 6%.
Однако глава ФРС Дж. Пауэлл считает, что уровень безработицы не полностью отражает ситуацию на рынке труда, который еще не вернулся к уровню до пандемии.
Эксперты отмечают, что показатели по США продолжают улучшаться, что в дальнейшем должно побудить Федрезерв изменить тон относительно поддерживающей политики.
Когда FOMC встретится в июне, число занятых в Соединенных Штатах может вырасти еще на 2 млн, а инфляция – подняться выше 2%.
До следующего заседания ФРС остается семь недель, и пока что регулятор четко дал понять, что ничего не собирается менять в своей политике, оставляя американскую валюту под давлением.
Специалисты Wells Fargo полагают, что гринбек какое-то время будет консолидироваться, но затем начнет плавно сдавать позиции в среднесрочной перспективе.
«Макростатистика по США остается позитивной, и эта тенденция должна оказывать поддержку доллару, равно как и возобновившийся рост доходности трежерис. Однако если Федрезерв в течение долгого времени не будет подкреплять это монетарным ужесточением, в конечном итоге USD начнет сдавать позиции, особенно на фоне оживления роста зарубежных экономик. Улучшение ситуации в мировой экономике сыграет на руку чувствительным к риску валютам», – сказали они.
В ответ на «голубиное» решение ФРС пара EUR/USD достигла двухмесячного пика в районе 1,2150, однако затем несколько скорректировалась.
«В первом квартале доллар наслаждался ростом доходности гособлигаций США на фоне водопада стимулирующих мер. Во втором же квартале эффект этих мер, вероятно, быстро спадет, замедлив восстановление американской экономики. В то же время Евросоюз должен возобновить нормальную активность и извлечь выгоду из всплеска спроса на его экспортные товары, вызванного опять же стимулированием и восстановлением экономики в других странах. При таком сценарии пара EUR/USD может довольно скоро устремиться вверх», – считают в Saxo Bank.
Однако главной угрозой для реализации данного сценария является вероятность того, что ФРС начнет ужесточать монетарную политику раньше, чем ЕЦБ.
По словам президента ЕЦБ Кристин Лагард, появился свет в конце туннеля, поскольку вакцинация в ЕС набирает обороты, однако говорить о том, что тяжелейшие экономические последствия коронавирусного кризиса остались позади, пока рано.
«Экономика еврозоны может уверенно вырасти во втором полугодии, однако понижательные риски сохраняются», – заявила в среду глава ЕЦБ.
Напомним, по итогам апрельской встречи регулятор решил сохранить статус-кво.
«Апрельское заседание ЕЦБ стало проходным, так как по его итогам не было сделано никаких сигналов, и регулятор, судя по всему, передвинул принятие решений на июнь. Краткосрочные перспективы европейской экономики выглядят "медвежьими", а среднесрочные – сбалансированными. Это указывает на то, что в июне ЕЦБ может принять решение о сокращении покупки активов в рамках антикризисной программы (PEPP)», – считают эксперты Danske Bank.
Аналитики Morgan Stanley в свою очередь полагают, что ЕЦБ может сохранить более высокие, чем в начале года, темпы выкупа активов и в третьем квартале.
«Есть риск того, что выделение государствам ЕС средств из фонда посткризисного восстановления экономики NextGenerationEU затянется до четвертого квартала. Кроме того, ЕЦБ может дождаться достижения цели по вакцинации в 70% населения прежде, чем сокращать объемы выкупа активов в рамках PEPP», – отметили они.
«Дополнительным событием, которое ЕЦБ хотел бы оставить позади до снижения объемов выкупа активов в рамках PEPP, являются парламентские выборы в Германии», – сообщили в Saxo Bank.
В среду пара EUR/USD пробила ключевое сопротивление на 1,2105 (уровень коррекции на 61,8% по Фибоначчи относительно падения в первом квартале). В четверг она торгуется в диапазоне 1,2110–1,2150, держась около девятинедельных максимумов.
Прорыв выше 1,2170 откроет «быкам» дорогу к 1,2195 и 1,2240.
Начальная поддержка находится на 1,2100. Пара сохранит позитивный настрой, пока остается выше 1,2050. Прорыв ниже укажет на разворот и просигнализирует о ложном прорыве вверх. При этом пара вернется к 1,1990.
