События, происходящие в настоящее время на рынках, вызывают ощущение дежавю: как и год назад, опасения за судьбу глобальной экономики и барабанный бой ведущих Центробанков треплют инвесторам нервы.
Несмотря на возрастающие риски рецессии, чиновники в Вашингтоне и во Франкфурте-на-Майне оставляют открытыми двери для дальнейшего ужесточения кредитно-денежной политики.
«Мы близки, очень близки к пику наших процентных ставок. Однако мы все еще далеки от того момента, когда могли бы рассмотреть возможность их сокращения», – заявил в прошлую среду представитель ЕЦБ Франсуа Виллеруа де Гало.
По его словам, решения по ставкам на следующем и последующих заседаниях регулятора остаются открытыми.
Экономический рост в еврозоне оказался слабее, чем прогнозировалось всего несколько месяцев назад, но это автоматически не отменяет необходимости в дальнейшем повышении ставок, сообщила в минувший четверг член Управляющего Совета ЕЦБ Изабель Шнабель.
«Мы не можем пойти на компромисс между необходимостью дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики сегодня и обещанием удерживать ставки на определенном уровне дольше», – сказала она.
Последние показатели сигнализируют о беспрецедентной напряженности на рынке труда, и это в сочетании с нехваткой рабочей силы может привести к более резкому повышению заработной платы, что затем подпитает инфляцию, отметила И. Шнабель.
Между тем чиновники Федрезерва опасаются, что могут совершить серьезную ошибку, если начнут смягчать политику слишком рано, что приведет к новому всплеску инфляции.
ФРС не раз была застигнута врасплох данными, которые, казалось, показывали улучшение на инфляционном фронте, но только для того, чтобы увидеть, что ценовое давление оказывается сильнее, чем ожидалось, заявил накануне член Совета управляющих Федрезерва Кристофер Уоллер.
«Мы не будем ждать снижения процентных ставок до тех пор, пока инфляция не окажется на уровне 2%», – сообщила вчера президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер.
«В настоящее время у нас все еще достаточно сильный потребительский спрос. То же самое можно сказать и о рынке труда. Я думаю, что издержки недостаточно жесткой монетарной политики в настоящее время все еще выше, чем издержки слишком жесткой», – ответила она.
Приверженность Федрезерва борьбе с инфляцией по-прежнему не вызывает сомнений у инвесторов.
Между тем чиновникам ЕЦБ еще предстоит убедить участников рынка своими действиями, что они готовы терпеть экономическую боль, чтобы эффективно бороться с ценовыми рисками.
Более высокие процентные ставки в США на длительный срок и относительная устойчивость экономического роста в США поддерживают доллар в ущерб евро.
«Доллар продолжает семинедельную победную серию. Ралли USD частично вызвано угасанием ожиданий того, что центральный банк США снизит процентные ставки с 22-летних максимумов выше 5% в ближайшее время», – сказали стратеги Convera.
Во вторник гринбек достиг почти шестимесячных максимумов в области 104,90, поскольку тревожные новости из Китая и Европы усилили беспокойство по поводу замедления глобального роста, заставив инвесторов отправиться на поиски активов-убежищ.
По данным Caixin, деловая активность в сфере услуг Поднебесной в августе выросла самыми медленными темпами за восемь месяцев, составив 51,6 пункта по сравнению с июльскими 54,1 пункта.
Тем временем S&P Global сообщила о пересмотре композитного индекса деловой активности в еврозоне за август в худшую сторону – до 46,7 пункта с 48,6 пункта при предварительной оценке в 47 пунктов.
Отдельный отчет показал, что в сентябре моральный дух инвесторов в еврозоне упал сильнее, чем ожидалось.
Соответствующий индекс от Sentix снизился до -21,5 пункта в сентябре с -18,9 пункта в августе, не оправдав прогнозируемого повышения до -20 пунктов.
Эти данные вызвали на рынке настроения, связанные с отказом от рисков, что оказало поддержку доллару как активу-убежищу, который поднялся до самых высоких уровней с середины марта, подтолкнув EUR/USD к четырехмесячным минимумам около 1,0700.
Основная валютная пара остается в нисходящем тренде, который длится уже более семи недель и, по мнению ряда экспертов, может продолжиться. Они видят пока мало аргументов в пользу попыток пары нащупать «дно» и бросить вызов тренду.
«Единая валюта будет оставаться в тени гринбека до тех пор, пока проблема роста еврозоны не разрешится, что, по нашему мнению, маловероятно в течение нескольких месяцев», – отметили специалисты Jefferies.
«Мы склоняемся к значительному снижению пары EUR/USD этой осенью, и прямо сейчас все готово именно для этого», – добавили они.
«История с энергетикой, как мы видели в прошлом году, также может серьезно навредить евро, хотя сейчас все не так плохо, как было тогда», – заявили аналитики ING.
Цены на газ в Европе сейчас колеблются на фоне высокого – более 93% – уровня запасов «голубого топлива» в хранилищах и ожиданий начала забастовок на австралийских заводах по экспорту сжиженного природного газа в ближайшие дни.
Даже при наличии заполненных хранилищ европейскому региону необходим непрерывный поток СПГ с мировых рынков.
Любое длительное закрытие австралийских предприятий, поставляющих СПГ в Азию, может привести к перенаправлению американского или катарского СПГ с европейских рынков.
Это не добавляет оптимизма евро, который в среду приходит в себя после того, как накануне подешевел по отношению к доллару на 0,7%.
Однако экономисты ING говорят, что у евро еще будет шанс укрепиться против американского визави, если в следующий четверг ЕЦБ осуществит еще одно повышение процентной ставки, тогда как рынок ожидает сохранения ставки без изменений.
Член Совета управляющих ЕЦБ Клаас Нот заявил в среду, что инвесторы, ставящие против повышения процентной ставки регулятором на следующей неделе, возможно, недооценивают вероятность этого.
ЕЦБ на встрече 14 сентября оценит, достаточным ли было недавнее замедление экономики, чтобы оправдать первую паузу в цикле ужесточения монетарной политики, который начался более года назад.
ЕЦБ, возможно, будет склонен учесть влияние повышения процентных ставок на 425 базисных пунктов, которое еще даст о себе знать, считают стратеги ING.
«Выиграть немного времени, чтобы оценить, к чему приведет повышение ставок на данный момент, – это то, что может стать главной темой на предстоящем заседании ЕЦБ», – сообщили они.
«Однако для "ястребов" может оказаться слишком высоким риск того, что пауза может фактически превратиться в полную остановку позже в этом году», – добавили в ING.
«Очевидно, что экономика еврозоны быстро теряет обороты. Падение спроса на новые кредиты, как со стороны домохозяйств, так и корпораций, не сулит ничего хорошего для будущей деятельности. Риск рецессии вернулся. Но мы думаем, что все еще слишком высокая инфляция, сосредоточенность на фактическом, а не на прогнозируемом развитии событий и боязнь преждевременной остановки склонят чашу весов в сторону повышения ставок ЕЦБ на следующей неделе», – отметили специалисты банка.
Таким образом, если прогноз ING верен, евро может резко подорожать в следующий четверг, когда ЕЦБ опубликует решение по ставкам.
Между тем доллар останется не у дел и рискует быстро растерять набранные недавно очки, если американский ЦБ будет придерживаться позиции, которую накануне озвучил член Совета управляющих Федрезерва Кристофер Уоллер.
Он заявил, что регулятор может позволить себе действовать осторожно в плане дальнейшей корректировки денежно-кредитной политики, поскольку статданные говорят о продолжающемся замедлении инфляции в США.
«Ничто не говорит о том, что нам обязательно необходимо что-то сделать в ближайшее время, поэтому мы можем просто сидеть и ждать новых данных», – сообщил К. Уоллер.
Следующее заседание ФРС состоится 19–20 сентября, и трейдеры почти на 100% уверены, что ЦБ сохранит ставки на текущем уровне.
Сегодня в фокусе внимания августовский индекс PMI в сфере услуг США от ISM. Ожидается, что индикатор снизится до 52,5 пункта с 52,7 пункта в июле.
Если показатель просядет ниже отметки в 50, отделяющей рост от сокращения, доллар окажется под давлением, благодаря чему пара EUR/USD может восстановиться.
Пока что она изо всех сил пытается вырваться из цепких лап «медведей». Индикатор относительной силы (RSI) остается чуть выше отметки 30. Это говорит о том, что продавцы по-прежнему контролируют ситуацию.
Ближайшая поддержка находится на уровне 1,0700, пробой которого введет в игру майский минимум на 1,0635 и психологически важную отметку 1,0600.
С другой стороны, уровень 1,0750 (21-дневная скользящая средняя) формирует первоначальное сопротивление на пути к круглой отметке 1,0800 и 1,0850 (100-дневная скользящая средняя).
